Wartapenilai.id—Analisis perusahaan yang dibandingkan (comps), merupakan metodologi penilaian yangs erring digunakan untuk melihat rasio perusahaan publik serupa dan menggunakannya untuk mendapatkan nilai bisnis lain. Comps adalah bentuk penilaian relatif, tidak seperti analisis arus kas diskonto (DCF), yang merupakan bentuk penilaian intrinsic.
Bagaimana cara melakukan analisis perusahaan yang sebanding, yang berlaku pada sebagaian besar pekerjaan analis keuangan.
Langkahnya dengan melakukan analisis perusahaan yang sebanding, dimulai dengan membuat daftar detail table comps. Ini pekerjaaan rutin seorang analis investasi di perbankan, peneliti ekuitas, pengembang perusahaan dan penilai ekuitas lainnya.
Langkah pertama, menentukan perusahaan sebanding yang tepat, mungkin yang paling sulit (subjektif) melakukan analisis rasioa perusahaan publik. Seorang analis harus mencari perusahaan dari data base perusahaan publik (riset pasar, Bloomberg, dan lainnya). ini untuk memperoleh deskripsi terperinci dan klasifikasi industri dari bisnis tersebut.
Berikutnya mencari salah satu database tersebut untuk perusahaan yang beroperasi di industri yang sama dan yang memiliki karakteristik serupa. Semakin dekat pertandingannya, semakin baik.
Analis akan memaparkan data sesuai kriteria yang meliputi, klasifikasi industry, geografi, ukuran (pendapatan, aset, karyawan), tingkat pertumbuhan, margin dan profitabilitas
Lalu mengumpulkan informasi keuangan, data ini diperoleh setelah menemukan daftar perusahaan yang menurut perkiraan paling relevan dengan perusahaan yang ingin di hargai. Ini waktunya mengumpulkan semua informasi perusahaan yang relevan. Dengan bantuan data riset pasar dan Bloomberg bisa dnegan mudah menggunakan salah satunya untuk mengimpor informasi keuangan langsung ke Excel.
Informasi yang dibutuhkan akan sangat bervariasi menurut industri dan tahapan perusahaan dalam siklus hidup bisnis. Untuk bisnis yang matang, akan terllihat di metrik seperti EBITDA dan EPS, tetapi untuk perusahaan tahap sebelumnya, bisa dilihat pada laba atau pendapatan kotor.
Jika berlanggananan riset pasar dan dadta Bloomberg bisa terkumpulkan informasi secara manual dari laporan tahunan dan triwulanan, tetapi itu akan jauh lebih memakan waktu.
Berikutnya baru menyiapkan table comps. Di Excel, perlu dibuat tabel yang mencantumkan semua informasi yang relevan tentang perusahaan yang sedang di analisis. Informasi utama dalam analisis perusahaan pembanding meliputi nama perusahaan, harga saham, kapitalisasi pasar, hutang bersih, nilai perusahaan, pendapatan, EBITDA, EPS, dan estimasi analis,
Baru menghitung rasio yang sebanding, dengan kombinasi finansial historis dan perkiraan analis yang diisi dalam tabel comps, inilah saatnya untuk mulai menghitung berbagai rasio yang akan digunakan untuk menilai perusahaan yang bersangkutan.
Rasio utama yang termasuk dalam analisis perusahaan pembanding antara lain EV/Pendapatan, EV/Laba Kotor, EV/EBITDA, PE, P/NAV, P/B.
Menggunkan kelipatan dari perusahaan yang sebanding untuk menilai perusahaan yang bersangkutan. Analis biasanya akan mengambil rata-rata atau median dari kelipatan perusahaan yang sebanding dan kemudian menerapkannya pada pendapatan, laba kotor, EBITDA, laba bersih, atau metrik apa pun yang mereka masukkan dalam tabel perusahaan.
Untuk mendapatkan nilai rata-rata, sering kali menghapus atau mengecualikan data yang tidak normal sampai tampak relevan dan realistis.
Misalnya, jika rasio P/E rata-rata dari kelompok perusahaan pembanding sebesar 12,5 kali, analis akan mengalikan laba perusahaan yang dinilai dengan 12,5 kali untuk sampai pada nilai ekuitasnya.
Memformat table bagi seorang analis keuangan yang baik sangat penting. Dalam tabel yang diperlihatkan di atas, bisa dilihat jenis pemformatan yang direkomendasikan. Penting untuk memisahkan dengan jelas data pasar, data keuangan, dan kelipatannya menjadi beberapa bagian yang terpisah, sehingga pembaca dapat dengan mudah mengikuti informasinya.
Bagian rata-rata atau median harus dipisahkan dengan jelas di bagian bawah tabel dan menunjukkan jika ada penyesuaian yang telah dilakukan.
Penaksiran hasil
Setelah angkanya lengkap dan tabel comps selesai, saatnya untuk mulai menafsirkan hasilnya. Salah satu cara untuk menggunakan informasi tersebut adalah dengan mencari perusahaan yang overvalued atau undervalued. Comps bisa membantu mengungkap peluang, tetapi hasilnya perlu ditafsirkan dengan hati-hati karena tidak menyertakan faktor kualitatif apa pun.
Untuk mengevaluasi angka-angka dalam tabel comps dengan benar, harus dipahami mengapa angka-angka itu apa adanya. Mengapa Perusahaan A berdagang dengan EV/EBITDA yang didiskon beberapa kali ke Perusahaan B.
Apakah karena undervalued dan kesempatan membeli yang bagus. Atau, apakah karena memiliki tingkat pertumbuhan yang jauh lebih rendah dan membutuhkan lebih banyak belanja belanja modal. Meskipun Perusahaan A berdagang dengan kelipatan yang lebih rendah, itu mungkin sebenarnya “lebih mahal” daripada Perusahaan B. inilah seni ilmu analis berperan.
Ada banyak kegunaan comp (analisis perusahaan yang sebanding, kelipatan pasar, atau nama apa pun yang gunakan). Biasanya dilakukan analis keuangan dan rekanan, penggunaan yang paling umum meliputi Penawaran Umum Perdana (IPO), penawaran lanjutan, Penasihat M&A, pendapat fair, restrukturisasi, Bagikan pembelian kembali, Nilai Terminal dalam model DCF
Kelipatan membayar peran penting dalam pemodelan keuangan, biasanya digunakan sebagai asumsi nilai terminal dalam model Discounted Cash Flow (DCF), dengan asumsi yang paling umum adalah kelipatan EV/EBTIDA berdasarkan harga yang dapat diamati di pasar saat ini.
Perkalian juga bisa digunakan untuk mengikat hasil model keuangan kembali ke kenyataan. Jika hasil yang keluar dari model keuangan menyiratkan kelipatan 30x EV / EBITDA, dan tidak ada perusahaan yang saat ini diperdagangkan sekitar 12x, model tersebut mungkin memerlukan beberapa penyesuaian. (***)
