Memilih Metode Penilaian

by redaksi

Metode penilaian mana yang akan digunakan untuk menilai saham pertama kalinya, yang jelas membuat penilai dihadapan pada situasi banyak pilihan teknik penilaian yang tersedia. Sayangnya, tidak ada satu metode yang paling cocok untuk setiap situasi. Setiap saham berbeda, dan setiap industri atau sektor memiliki karakteristik unik yang mungkin memerlukan beberapa metode penilaian. 

Wartapenilai.id—Penilaian merupakan proses analitis untuk menentukan nilai aset atau perusahaan saat ini (atau yang diproyeksikan). Ada banyak teknik yang digunakan untuk melakukan penilaian. Seorang analis yang menempatkan nilai pada perusahaan melihat manajemen bisnis, komposisi struktur modalnya, prospek pendapatan di masa depan, dan nilai pasar asetnya, di antara metrik lainnya.

Analisis fumdamental sering digunakan dalam penilaian, meskipun beberapa metode lain dapat digunakan seperti model penetapan harga aset modal atau capital asset pricing model (CAPM) atau dividend discount model (DDM).

Penilaian merupakan proses kuantitatif untuk menentukan nilai wajar aset atau perusahaan. Secara umum, suatu perusahaan dapat dinilai sendiri secara absolut, atau secara relatif dibandingkan dengan perusahaan atau aset serupa lainnya. Ada beberapa metode dan teknik untuk sampai pada suatu penilaian, yang masing-masing dapat menghasilkan nilai yang berbeda. Penilaian dapat dengan cepat dipengaruhi oleh pendapatan perusahaan atau peristiwa ekonomi yang memaksa analis untuk memperlengkapi kembali model penilaian mereka.

Penilaian bisa berguna saat mencoba menentukan nilai wajar sekuritas, yang ditentukan oleh seberapa besar keinginan pembeli untuk membayar penjual, dengan asumsi kedua belah pihak melakukan transaksi dengan sukarela. Ketika sekuritas diperdagangkan di bursa, pembeli dan penjual menentukan nilai pasar saham atau obligasi.

Konsep nilai instrinsik, bagaimanapun, mengacu pada nilai yang dirasakan dari sekuritas berdasarkan pendapatan masa depan atau beberapa atribut perusahaan lain yang tidak terkait dengan harga pasar sekuritas. Di situlah penilaian ikut bermain. Analis melakukan penilaian untuk menentukan apakah suatu perusahaan atau aset dinilai teralu tinggi atau terlalu rendag oleh pasar.

Model penilaian obsolut mencoba menemukan nilai intrinsik atau “sebenarnya” dari sebuah investasi hanya berdasarkan pada fundamental. Melihat fundamental berarti hanya akan fokus pada hal-hal seperti dividen, arus kas, dan tingkat pertumbuhan untuk satu perusahaan, dan tidak mengkhawatirkan perusahaan lain. Model penilaian yang termasuk dalam kategori ini antara lain model diskonto dividen, model arus kas diskonto, model pendapatan sisa, dan model berbasis aset.

Sedangkan penilaian relatif sebaliknya, beroperasi dengan membandingkan perusahaan yang bersangkutan dengan perusahaan serupa lainnya. Metode ini melibatkan penghitungan kelipatan dan rasio, seperti kelipatan harga terhadap penghasilan, dan membandingkannya dengan kelipatan perusahaan serupa.

Misalnya, jika P/E perusahaan lebih rendah dari kelipatan P/E dari perusahaan yang sebanding, perusahaan asli mungkin dianggap undervalued. Biasanya, model penilaian relatif jauh lebih mudah dan lebih cepat untuk dihitung daripada  model penilaian absolut, itulah sebabnya banyak investor dan analis memulai analisis mereka dengan model ini.

Penghasilan Mempengaruhi Penilaian

The earnings per share (EPS) atau laba per saham rumusnya dinyatakan sebagai laba yang  tersedia untuk pemegang saham biasa dibagi dengan jumlah saham saham biasa. EPS merupakan indikator keuntungan perusahaan karena semakin banyak pendapatan yang bisa dihasilkan perusahaan per saham, semakin berharga setiap saham bagi investor.

Analis juga menggunakan rasio harga terhadap pendapatan atau price to earnings (P/E) untuk penilaian saham, yang dihitung sebagai harga pasar per saham dibagi dengan EPS. Rasio P/E menghitung seberapa mahal harga saham relatif terhadap pendapatan yang dihasilkan per saham.

Misalnya, jika rasio P/E suatu saham adalah 20 kali laba, seorang analis membandingkan rasio P/E tersebut dengan perusahaan lain dalam industri yang sama dan dengan rasio untuk pasar yang lebih luas. Dalam analisis ekuitas, menggunakan rasio seperti P/E untuk menilai perusahaan disebut penilaian berbasis multiples, atau pendekatan multiples. Kelipatan lainnya, seperti EV/EBTIDA, dibandingkan dengan perusahaan sejenis dan kelipatan historis untuk menghitung nilai intrinsik.

Sejatinya ada berbagai cara untuk melakukan penilaian. Analisis arus kas diskonto yang disebutkan di atas, salah satu metode yang menghitung nilai bisnis atau aset berdasarkan potensi pendapatannya. Metode lain termasuk melihat transaksi masa lalu dan serupa dari perusahaan atau pembelian aset, atau membandingkan perusahaan dengan bisnis serupa dan penilaiannya.

Analisis perusahaan sebanding, merupakan metode yang terlihat di perusahaan sejenis, dalam ukuran dan industri, dan bagaimana mereka perdagangan untuk menentukan nilai wajar untuk sebuah perusahaan atau aset. Metode transaksi masa lalu melihat transaksi masa lalu dari perusahaan serupa untuk menentukan nilai yang sesuai. Ada juga metode penilaian berbasis aset, yang menjumlahkan semua nilai aset perusahaan, dengan asumsi mereka dijual pada nilai pasar wajar, untuk mendapatkan nilai intrinsik.

Terkadang melakukan semua ini dan kemudian menimbang masing-masing sesuai untuk menghitung nilai intrinsik. Sedangkan beberapa metode lebih sesuai untuk industri tertentu dan bukan yang lain. Misalnya, penilai tidak akan menggunakan pendekatan penilaian berbasis aset untuk menilai perusahaan konsultan yang memiliki sedikit aset; sebaliknya, pendekatan berbasis pendapatan seperti DCF akan lebih tepat.

Analis juga menempatkan nilai pada aset atau investasi menggunakan arus masuk dan arus kas keluar yang dihasilkan oleh aset, yang disebut analisis arus kas diskonto (DCF). Arus kas ini didiskontokan menjadi nilai kini menggunakan tingkat diskonto, yang merupakan asumsi tentang tingkat bunga atau tingkat pengembalian minimum yang diasumsikan oleh investor.

Jika sebuah perusahaan membeli sebuah mesin, perusahaan tersebut menganalisis arus kas keluar untuk pembelian tersebut dan arus kas masuk tambahan yang dihasilkan oleh aset baru tersebut. Semua arus kas didiskontokan menjadi nilai sekarang, dan bisnis menentukan nilai sekarang bersih (NPV). Jika NPV diangka positif, perusahaan harus melakukan investasi dan membeli aset tersebut.

Saat memutuskan metode penilaian mana yang akan digunakan untuk menilai saham untuk pertama kalinya, penilai dihadapkan pada situasi banyaknya teknik penilaian yang tersedia bagi investor. Ada metode penilaian yang cukup mudah sementara yang lain lebih terlibat dan rumit. Sayangnya, tidak ada satu metode yang paling cocok untuk setiap situasi. Setiap saham berbeda, dan setiap industri atau sektor memiliki karakteristik unik yang mungkin memerlukan beberapa metode penilaian. Pada saat yang sama, metode penilaian yang berbeda akan menghasilkan nilai yang berbeda untuk aset dasar yang sama atau perusahaan yang dapat mengarahkan analis untuk menggunakan teknik yang memberikan hasil yang paling disukai. (***/Darmawan)

5 1 vote
Article Rating

Baca Juga

Subscribe
Notify of
guest
0 Comments
Inline Feedbacks
View all comments
0
Would love your thoughts, please comment.x
()
x